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劉新偉:鋼鐵下游需求觀察——房地產需求或面臨下降風險
卓創資訊 2019-02-11 16:45:56
前言:房地產市場是鋼鐵最為重要的下游消費行業,其鋼鐵消耗量能夠占到鋼鐵總需求量的40%以上,房地產市場的整體狀況會影響到鋼鐵行業的下游消費,盡管國內鋼材價格已近進入到下行通道,但房地產市場的需求韌性仍然存在,未來半年時間內國內房地產市場消費不會出現明顯下降。
房地產市場在2015-2017年形成一個超長周期的牛市狀態。截止到2018年12月份,商品房銷售面積同比連續40個月出現上漲,已經大大超出2009-2011,2013-2014兩個牛市周期。下圖所示的數據為國內商品房銷售面積同比變化情況。未來在2019年首先會出現的情況大概率可能是房地產銷售面積率先負增長,進而帶來房地產企業回款難及周轉資金困難的問題。
圖 1 房地產超級周期仍在延續
房地產去庫存完成較好。另外我們從國家開始執行去庫存計劃以來,經過2016年的消化,中國房地產的庫存壓力已經大幅下降,如下圖所示。到2018年12月份國內房地產待售面積已經下低于2014年的水平。經過近幾年房價的上漲,國內房地產市場去庫存的目標已經基本實現。另外國家在房地產方面的政策在2019年不會發生改變,“房住不炒”仍是主要課題。
圖 2 近年房地產待售面積變化情況
經過兩年時間的消化之后,中國的房地產市場帶給消費端的壓力更加明顯。下圖是國內居民新增中長期貸款占商品房銷售額的比例情況,從這個指標我們能夠很明顯看出,2016年有一輪新的居民加杠桿行為。而從房地產市場的發展情況分析,三四線居民加杠桿的情況可能更加明顯。居民中長期貸款額度的增加,將在很大程度上透支居民的消費潛力,對后期市場的發展造成透支效應。居民加杠桿行為在2017-2018年開始放緩,2018年居民中長期貸款在商品房銷售總額中的占比下降至36.78%。
圖 3 2009年后居民在買房中加杠桿情況
不管是房價角度還是從房地產新開發的角度看,2018年房地產市場對于鋼材的消費能力還在在增加的。卓創資訊根據歷史上房地產市場用鋼量與房地產固定資產投資及施工面積進行建模預測其用鋼量。根據預測模型計算2018年房地產用鋼量約為3.07億噸,約占整個建筑類拉動鋼材需求的82%,較去年提升2個百分點。
2019年國內房地產市場的韌性仍然存在,由新開工面積帶來的需求韌性仍會持續到二季度,但目前國美新開工面積已經達到歷史峰值,未來上升空間不大,19年可能面臨回落風險。
圖4 房地產動態用鋼需求模型
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